Titoli di Stato Crypto: Ipervenduto dopo il crollo Bitcoin?

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I titoli del Digital Asset Treasury (DAT) hanno subito un significativo calo nel corso del 2025, con alcune azioni che hanno perso tra il 50% e il 90% del loro valore rispetto ai picchi precedenti. Questa flessione ha portato le valutazioni di mercato a livelli vicini o inferiori al valore delle partecipazioni crittografiche sottostanti. La situazione è monitorata da vicino dagli investitori per valutare se si tratti di un’opportunità o di un declino strutturale.

Le azioni DAT, secondo i dati di CoinGecko, sono diminuite di circa il 20% rispetto al loro massimo storico del 2025, con un tasso di diminuzione più rapido rispetto a Bitcoin. In particolare, il prezzo delle azioni di Strategy è sceso del 50% rispetto al massimo di luglio, mentre Metaplanet e Sharplink hanno subito cali di quasi l’80% e il 90% rispettivamente. Questo ha portato i valori patrimoniali netti di mercato (mNAV) a comprimersi, avvicinandosi o scendendo al di sotto di 1, secondo StrategyTracker.

Secondo gli esperti, quando l’mNAV si avvicina o scende sotto 1, diventa più difficile per un’azienda vendere azioni e raccogliere liquidità. Jaroslav Patsyla, direttore frazionario di CEX.IO, ha dichiarato a Decrypt che “il trading di azioni DAT al di sotto del valore delle partecipazioni crittografiche significa che il mercato non premia più grandi accumuli come una volta”. Ha aggiunto che ciò potrebbe mettere le aziende sotto pressione e potenzialmente costringerle a vendere parte delle loro partecipazioni per coprire i costi.

Questo scenario ha evidenziato una distinzione tra i diversi DAT. Fakhr Mia, amministratore delegato di Gomining Institutional, ha osservato che “sembra più ipervenduto che finito per i nomi Bitcoin più forti”. Ha specificato che i titoli di Stato incentrati su Bitcoin con bilanci puliti hanno resistito meglio rispetto ai DAT multi-asset, molti dei quali sono coinvolti in token ad alto rischio.

Nonostante il recente calo, la performance da inizio anno di Galaxy Digital è in crescita del 73,4%, mentre Sharplink è in rialzo del 43,2%, superando la crescita dell’8,6% di Bitcoin. Questo suggerisce che la debolezza recente potrebbe essere una correzione all’interno di un trend rialzista più ampio. Questa divergenza evidenzia la natura ad alto rischio e ad alto rendimento di questi titoli, considerandoli un proxy ad alto beta per l’esposizione alle criptovalute.

Mia ha aggiunto che “è probabile che questo ciclo diventi più selettivo poiché gli investitori premiano i titoli del Tesoro Bitcoin disciplinati con emissioni trasparenti, ma i titoli del Tesoro multi-asset con esposizioni frammentate potrebbero restare indietro anche se il mercato diventa propenso al rischio”. Patsila ha sottolineato che “quando le risorse digitali funzionano male, il DAT diminuisce drasticamente, il che è prevedibile”.

Scala e strategia rappresentano fattori di differenziazione. Strategy, con un accumulo di 641.692 BTC e una comprovata esperienza di non vendita, si presenta come un proxy Bitcoin a lungo termine. La performance attuale della società da inizio anno è diminuita del 25%, un risultato meno negativo rispetto ad alcuni concorrenti, soprattutto considerando che la società ha più di 18 miliardi di dollari di utili non realizzati.

La ripresa del titolo DAT è legata a un rimbalzo di Bitcoin. Mia ha affermato che “la chiave sarà il ritorno dei dati statunitensi che sono rimasti indietro dopo lo shutdown del governo”, aggiungendo che un rallentamento dell’inflazione e una maggiore chiarezza da parte della Fed riguardo al taglio dei tassi di interesse a dicembre potrebbero allentare la pressione sulle criptovalute.

Patsila ha fatto eco alle prospettive di Mia, sottolineando che potenziali accenni ad un taglio dei tassi di interesse di dicembre da parte della Fed e aggiornamenti sul mercato del lavoro statunitense e sui dati sull’inflazione potrebbero catalizzare la ripresa di Bitcoin. Il sentimento degli investitori è migliorato dopo la fine dello shutdown di 43 giorni del governo degli Stati Uniti.

Il futuro dei DAT sembra quindi strettamente legato alle dinamiche del mercato Bitcoin e alle politiche monetarie globali.